文｜杨心玥
编辑｜王立广
7 月 17 日，距离收盘还有两分钟，陈娅躲进了公司的厕所。
她把隔间门锁上，盯着手机里一片刺眼的绿色。她咬了咬牙，把账户里"财通四子"、通信 ETF 全部卖掉。当时，这些基金盘中模拟净值跌幅都接近 10%。
陈娅是近期重仓光模块的年轻人中，颇具代表性的一个。
7 月以来，A 股光模块板块大幅回调，龙头股持续遭遇资金抛售。7 月 30 日，该板块再度重挫。截至当日收盘，中际旭创、新易盛、天孚通信分别下跌 9.15%、11.89% 和 12.08%，三家公司单日市值合计蒸发 1903 亿元。
此前，这些股票曾是市场上最耀眼的名字。
光模块是一种实现光信号与电信号相互转换的通信器件，在 AI 数据中心里承担高速传输任务。全球光模块市场的新一轮增长始于 2023 年，中国厂商则在 2024 年集中爆发。
进入 2026 年，光模块几乎贯穿了上半年的 A 股硬科技行情。到 5 月中旬，A 股光通信指数年内涨幅已接近 60%。截至上半年末，亨通光电、源杰科技、光迅科技、罗博特科等多只 CPO 产业链个股，年内最大涨幅超过 200%；中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头，也接连刷新历史高点。
上涨的时候，陈娅觉得光模块像一场"双十一"。
群聊里每天都有人晒收益，基金讨论区里最常见的一句话是："再不上车，就没机会了。"她不断加仓，担心自己买得太少，也担心涨得太快。直到行情开始转向，她才发现，那些看起来已经落进口袋的收益，随时可能被拿走。
"上个月像抢东西，生怕买不到。"陈娅说，"这个月，感觉楼塌了。"
这群曾经在"光"里吃到肉的年轻人，正在经历了投资生涯里最大的一次回撤。
大跌来临，没经历过回撤的年轻人慌了
按下卖出键的一瞬间，陈娅发现自己的手在发抖。她没忍住抠掉了美甲上的一颗水钻，脑子里只剩下一个念头：" 几只包，就这样亏没了。"
关掉交易软件后，她又默默打开购物平台，把原本准备下单的 32 寸显示器移出了购物车。连续深吸几口气，她才重新坐回工位，继续工作。
这一天是 2026 年 7 月 17 日，A 股遭遇大幅调整。沪指下跌 3.05%，失守 3800 点；深证成指下跌 5.40%，全市场超过 5000 股下跌，两市成交额放大至 2.65 万亿元。
作为此前市场最拥挤的交易方向之一，AI 硬件产业链集体承压，光模块板块成为杀跌重灾区。"易中天"三大龙头全线重挫，天孚通信跌 13.42%，中际旭创跌约 12%，新易盛跌 11.01%，三家公司主力资金单日净流出近 60 亿元。
同样在这一天，齐旻账户当日浮亏超过 1 万元。算上 7 月以来的回撤，账面亏损已经超过 4 万元。
与陈娅情绪剧烈波动不同，他形容自己 " 已经麻木了 "。那天，他一边处理手头工作，一边准备下周出差，主管却临时又安排了几个任务。放在过去，他大概率会默默接下。
但那一天，他没忍住，积压的情绪爆发。他对着主管脱口而出：" 为什么什么都要给我做？"
在资金高度抱团的行情中，即便是刚入市的新股民，只要顺势参与右侧交易，也有机会获得可观收益。
齐旻和陈娅都是 00 后，入市不足一年，持仓几乎都押注在光模块上。在这轮调整之前，他们一度也是这轮行情最直接的受益者。
齐旻是三线城市的一名国企员工，工作不算忙，已经有房有车。去年 8 月，工作第二年的他第一次进入投资市场。他把平时攒下的存款和整笔年终奖凑在一起，一共 20 万元，全部投了进去。
当时，光模块已经成为市场上最明确的主线之一，仅 2025 年 8 月，新易盛股价就累计上涨约一倍，中际旭创和天孚通信分别上涨约六成和近九成，机构持仓也向头部光模块企业集中。2025 年上半年，这三家公司净利润分别同比增长 356%、69% 和 37%，产业景气开始持续兑现为业绩。
齐旻的父亲炒股十几年，提醒他，牛市有时比熊市更容易亏钱。行情上涨时，人容易放松警惕；一旦资金抱团瓦解，热门板块往往跌得又快又急。
因此，齐旻没有直接买个股，而是从科创 50 指数和创业板指数开始，之后沿着光模块产业链上下游，陆续买入多个行业基金，也配置了一部分海外基金。
陈娅的主业是杭州一家互联网公司的运营，业余做生活类博主。拍摄需要使用相机和存储卡，去年，她已经从存储卡涨价中感受到产业链的升温。
到了今年 5 月、6 月，社交媒体上到处都是收益截图和看涨口号。看得多了，她也开始担心自己错过机会。6 月，她从芯片、算力到光模块、存储，几乎每个热门方向的基金都买了一些，像是在 AI 产业链里"开超市"。
陈娅形容当时的氛围就像"双十一"，收益截图一张接一张刷出来，倒计时不断跳动，群聊和评论区里不断有人催促上车，紧张里夹着亢奋："所有人都在跟你说，不下单一定亏麻了。"
光模块信徒养成记 赚得少就像亏了
"一天就能赚到一个月的工资，我当时只觉得，钱怎么会这么好赚。"
去年 8 月，刚入场的齐旻很快尝到了光模块上涨的甜头。连续几天，他每天都能赚到 1.5 万元；最好的一周，账户能涨足足 15%。
那段时间，他常常下班后坐在咖啡店里望向窗外，感到"轻快又笃定"。
加了一倍杠杆买入光模块的 00 后丁昌，同样沉浸在这种亢奋里。他向腾讯财经回忆，6 月时，自己一天最多能赚 5 万元。行情最热的时候，他已经开始认真考虑辞职，把炒股变成全职工作。
"每天都在后悔，前一天为什么不多买一点。赚得少，也像是亏了。"
陈娅在 6 月买入后，也很快尝到了盈利的滋味。随着光模块持续上涨，她的收益率不断攀升。关注的博主每天发帖庆祝，评论区里，追随者们轮番晒出自己的收益。
这些数字不断刺激着她。6 月中旬开始，她陆续卖出黄金和债券，把资金分批转入光模块，几乎是追着上涨的行情强行上车。
与过去走进营业部开户的一代股民不同，这届站在"光"里的年轻人，投资判断更多受到社交媒体影响。
"我左手天孚，右手新易盛，头顶中际，你告诉我怎么输。"类似的口号不断出现在直播间和投资社区。财经主播喊单，"光模块永远涨"的判断被反复转发，暴富故事、收益截图、投资日记和"养基"心得，共同制造出持续上涨的想象。对习惯用支付软件下单的年轻人来说，投资和网购之间，只隔着几次点击。
陈娅专门注册了一个小号，关注几十位基金博主。每天醒来，她做的第一件事，就是刷新这些人的最新动态。而一些拥有数万粉丝的基金博主，真实身份甚至还是在校大学生。
齐旻则更相信雪球上的"大佬"。过去一年，他不断筛选，关注列表最终只剩两个人：一位在 A 股交易十几年，每月固定晒出交割单的人；另一位是段永平。
一代人有一代人心中的"股神"。在光模块最热的时候，年轻人判断一位基金经理是否值得追随，既看实绩，也看他如何面对市场。易方达基金经理郑希，便是其中颇受推崇的一位。
陈娅曾刷到一张高赞梗图：左边是一众帅气男明星，配文是"普通女人的追星"；右边只有郑希的照片，写着"高认知女人的追星"。齐旻同样长期关注郑希。郑希管理的基金占其持仓约 25%，相关访谈他几乎都会看，并把其中的行业判断当作自己的学习材料。
但年轻人努力追逐光模块的风口，却未必真正理解风从哪里来。"不懂科技逻辑"，是这一批年轻投资者的共性。
陈娅关于光模块的知识，大多是向 AI 一点点问出来的。她先问 CPO、PCB 是什么，再追问这些领域对应哪些基金。提示词里，她总要加上一句："我是小白，请一定用大白话讲。"
问得多了，她也能看懂"易中天""财通四子"这些科技股黑话。一只基金只要被不同博主提到三次，她就会加入自选，再分批买入。
齐旻则认为，没有必要完全弄懂硬件逻辑。在他看来，A 股更多由情绪驱动，抱团效应明显。只要社交媒体上对光模块的热情还在，行情就不会轻易结束。他承认，自己"对光模块有一种莫名的自信"。
就在这种自信不断累积时，下跌毫无预兆地到来了。
持续挨打的 00 后，交了一笔最贵的学费
进入 7 月份，持续一年多的光模块行情开始出现明显松动。6 月 29 日至 7 月 3 日，通信行业指数一周下跌 9.17%，跑输沪深 300 指数 8.63 个百分点。
齐旻第一次动手减仓是在 7 月 3 日，当日他的账户回撤了 10 个点。7 月 14 日，他又进行了第二次减仓。
到了 7 月 16 日，办公室里的同事开始陆续清仓。齐旻也想跟上，但又赌市场急跌后会有反弹，最终只卖了 15%。一天之后，他经历了投资以来最剧烈的一次回撤。
齐旻一直重仓 CPO。刚入市时，他也买过不少半导体基金，但几次大幅波动后，他发现自己难以承受，便选择离场。PCB 则被他视为光模块行情里的补涨板块：通常要等 CPO 涨完，资金才会轮动过去，涨得晚，跌起来却可能更快，抗跌性也更弱。
他的判断没有阻止身边的人追高。一位 5 月入场的朋友重仓了 PCB 方向的财通基金旗下产品，买入时已接近高位。行情反转后，对方吃下了一轮大幅回撤，亏损惨重。
7 月初，光模块第一次明显下跌时，陈娅还在跟着喊"回撤就是上车机会"。她把工资转进账户，连续补了几次仓。可跌幅一天天扩大，她渐渐发现，行情已经变了：每次反弹都比上一次更弱，再也回不到原来的位置。
变化也出现在社交媒体上。曾经高声谈论行情的博主，有人开始录视频道歉，有人直接割肉清仓。评论区里，追捧变成了质问，兴奋变成了愤怒。从情绪面上看，陈娅说，"就像大楼一下子轰然倒塌。"
机遇还是投机？买光模块的年轻人在迷雾里
如今，齐旻仍在光模块保留了一部分底仓，其余资金则转向银行股等相对稳健的板块避险。
这轮回撤给他留下最深的一课是："你能赚多少钱，是市场赋予的。首先要敬畏，也要感谢这个市场。"
他引用一位投资"大佬"在访谈中的判断："我不太相信所谓复利，更何况科技股没有分红，收益更多来自周期。"
齐旻认为，那轮让他迅速赚到钱的光模块主升浪，可能很难再复制。短期内很难重现。无论是存储、CPO 小票还是大票，都积累了大量套牢盘。现在，他想等的是一两次反弹，逐步修复。
吴晨从高中就开始买股票，也是一名配置了光模块的 00 后。因为身处 AI 行业，他相信光模块仍有前景，但也看到，眼下真正落到应用端的需求并不多，所以始终没有下重注。
大跌来临时，他账户里的固收和红利资产，恰好抵消了一部分光模块的损失。亏得不多，他的情绪也没有失控，反而趁下跌补了一些仓。
他认为长远来看，光模块依然值得配置。但大跌之前的价格实在被市场炒得太高，那时购买风险太大。
如今，这样的观点正在成为更多年轻追光者的共识。
中金公司近期研报指出，全球 AI 资产已经形成高度拥挤交易，中、美、韩市场 AI 相关核心资产的成交占比均处于历史 98% 分位以上。高拥挤并不等同于行情立即终结，但它会显著放大资产对于外部扰动的敏感性，真正变化的是尾部风险，而不是短期平均收益必然转负。
（文中陈娅、齐旻、吴晨、丁昌均为化名，本文不构成投资建议）
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